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2019年05月31日 13:56

如何看待5月PMI数据?

如何看待5月PMI数据?
今天,5月份PMI数据发布。其中5月制造业PMI 49.4,路透调查中值49.9,前值50.1,5月比上月下行0.7个百分点。这个数据该怎么看?
 
首先,我们要注意,PMI是一个月度环比数据,即PMI反映的是本月与上个月的比较。既然是月度环比数据,那么就逃不开季节性。我们先来看看,PMI的季节性表现。从下图可以看到,在脱离了春节影响之后,5月份PMI一般呈现持平或者上行。
 
 
不过我们发现,今年5月的PMI出现了比较明显的下行。自2013年以来,这是5月份PMI首次呈现环比的明显下行。显示出5月PMI的表现还是比较弱的。
 
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2019年05月22日 19:25

中方的关税反制对美方出口的影响(几个具体案例)

中方的关税反制对美方出口的影响(几个具体案例)

我们刚刚译了一篇文章《特朗普对中国发起贸易攻击—谁将笑到最后?(译文)》,译文使用了一般均衡贸易模型,对中美贸易争端进行了量化分析。一个主要结论是,如果美方单边征收关税,那么美方净受益,我们净受损。如果中方同步反制,那么中美均受损,中方损失规模更大。那么我们在文末提出了一个问题,由于中国的关税反制,使得美国的也自食其果。那么美国能容忍的负面冲击底线在哪里?

我们先来简单回顾一下,中方发起的关税反制的大概情况:

2018年7月6日起,中方执行对原产于美国的约340亿美元的商品加征关税,加征幅度为25%。

2018年8月23日起,中方执行对原产于美国的约160亿美元的商品加征关税......

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2019年05月20日 17:17

特朗普对中国发起贸易攻击 谁将笑到最后?(译文)

特朗普对中国发起贸易攻击 谁将笑到最后?(译文)

近期中美贸易争端升级,我们在坚决反制的同时,也要做好负面冲击的评估。近期欧洲经济与财政政策研究所(EconPol)发了一期政策简报《Trump's trade attack on China – who laughs last? 》,对贸易冲突对全球经济的冲击做了量化评估,我们将其摘译如下:

题目:特朗普对中国发起贸易攻击 谁将笑到最后?

作者:Gabriel Felbermayr和Marina Steininger

这篇政策简报使用现代一般均衡贸易模型来模拟中美贸易争端的影响。我们发现,截至目前实施的关税和关税反制,会降低美国GDP 26亿欧元,降低中国GDP 57亿欧元。两个经济体都输了,但中国的损失额更大。而欧洲......

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2019年05月15日 12:09

如何看待4月份经济数据的回落?

如何看待4月份经济数据的回落?

今天上午,国家统计局公布了4月份经济数据。由于4月份数据受到春节的干扰较小,是研判当前经济运行情况的重要依据。

我们首先来看看主要行业的工业增加值增速如下图。可以看到,回落幅度最大的是汽车制造,由2018年的4.9%回落至今年一季度的0.2%,1-4月汽车制造增加值转为负增长,为-0.3%。汽车工业的下行,也拖累了某些经济重镇的工业表现,比如上海。

大部分行业,1-4月累计增速,较一季度有所下行。包括前期比较强势的化学制品、非金属矿物、有色冶炼、金属制品、通用设备、专用设备、铁路船舶、电气机械等。轻工业的纺织业和橡胶塑料,下行更加明显。

1-4月累计增速,较......

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2019年05月09日 15:20

如何看待4月金融数据?

如何看待4月金融数据?

今天上午,央行公布了4月份金融数据。中国4月新增人民币贷款10200亿元,预期12000亿元,前值16900亿元。中国4月M2同比增8.5%,预期8.5%,前值8.6%。中国4月社会融资规模为1.36万亿元,预期1.63万亿,前值2.86万亿。

先来看看社会融资规模的月度季节性。从下图可以看到,每年的4月份,社融增量一般都会出现回落,4、5月份,往往是年内社融的低点,这与金融机构信用投放的习惯有关系。今年4月份社融1.36万亿元,过去五年的4月平均社融为1.34万亿元,基本上与历史平均持平,但是低于2017、2018年。

也就是说,继一季度社融创了历史天量之后,4月份社融数据恢复到历史平均水平。这就是4月份社......

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2019年05月09日 13:50

怎么看待事情最新的变化?

怎么看待事情最新的变化?

昨天半夜,中方做出公开回应《中方关于美方拟升级关税措施的声明》。

其实本次事件,起源于周一特某的推特,周二莱某做了确认,不过我们的回应一直非常低调和克制。我们在前文也做了简单的分析《最近的事情应该怎么看?》。但是本次公开回应,主要是源于昨天夜里,联邦公报官网(federalregister.gov)挂出来一个301调查的修改声明:Modification of Section 301 Action: China's Acts, Policies, andPractices Related to Technology Transfer, Intellectual Property, and Innovation。

粗看有这么几点信息:1、这......

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2019年05月08日 15:14

如何看待4月份的贸易数据?

如何看待4月份的贸易数据?
中国4月出口(以美元计)同比下降2.7%,预期增长1.8%,3月份增长14.2%;进口增长4%,预期下降4.5%,3月份下降7.6%;4月贸易顺差为138.4亿美元,预期372.3亿美元,3月为326.4亿美元。考虑到近期贸易谈判又起波折,贸易数据更值得深入分析。
 
我们先来看看,月度出口增速的规律。从下图可以看到,4月份的出口增速,仍然存在春节的季节性干扰。春节时点处于1月末2月初的年份,比如2016年(春节2月8日),2017年(春节1月28日),2019年(春节2月5日),均呈现4月出口增速较3月回落。2014年(春节1月31日)是个例外。
 
而春节靠后的年份,比如2015年(春节2月19日),2......
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2019年05月07日 18:43

最近的事情应该怎么看?

最近的事情应该怎么看?

最近外部发生了一点事情。应该说,这件事情,有些出乎意料,但也并非完全没有端倪。

现在已经进行了十轮,取得了积极进展,剩下的议题大都是硬骨头。根据目前的信息,分歧较大的议题包括:历史的如何取消;云计算市场的开放;执行机制;补贴等等。我们也都清楚,这些议题不是短期内就可以完全谈妥的。

先抛开关税议题,至少笔者觉得,我们在舆论上略显被动。其实,我们对贸易谈判的态度,还是比较谨慎和务实的。几天前,新华社公众号转发了一篇文章,题目叫《谈到关键处难得平常心》,里面的态度,也是偏谨慎的。我们截取一小段如下:

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2019年05月05日 14:18

五一消费数据观察

五一消费数据观察
依据惯例,小长假过后,我们都会回顾一下假期的消费情况。我们之前也写了《关于春节消费数据的几点观察》、《如何看待今年“双十一”的消费数据》、《从今年黄金周旅游数据,看全年消费》等文章。我们现在来看看2019年五一假期的消费情况,小长假消费的两大热点是旅游和电影。
 
先来看看旅游。根据文化和旅游部综合测算,2019年“五一”假日期间全国国内旅游接待总人数1.95亿人次,按可比口径增长13.7%;实现旅游收入1176.7亿元,按可比口径增长16.1%。
 
为什么发布的数据,要用可比口径呢?因为今年五一假期,一共是四天假期,而去年是三天。......
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2019年05月03日 16:44

美联储变相“降息”?意图是什么?

美联储变相“降息”?意图是什么?

美东时间5月1日周三下午2点,美联储发布了4月FOMC议息会议结果,维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变,符合市场预期。并下调超额存款准备金利率(IOER rate)5个基点至2.35%。

美联储下调超额存款准备金利率(IOER rate)也符合市场预期,早在去年11月的货币政策会议纪要中,就透露美联储在未来很可能下调超额准备金利率。美联储下调超额存款准备金利率(IOER rate),有一种评论,说是美联储变相“降息”,这种理解准确吗?

超额存款准备金利率(IOER rate),是利率走廊机制的一部分。我们先从中国央行的利率走廊机制开始讲起。

当某家银行有富裕资金的时候,银行......

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