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2019年07月31日 10:30

二季度政治局会议简评

中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。我们首先来看看,二季度会议精神,与一季度有哪些区别。   对前一阶段的经济运行情况,二季度表述为“上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势,主要宏观经济指标保持在合理区间……就业比较充分……推动高质量发展的积极因素增多。”一季度对经济运行的判断为“市场信心明显提升……一季度经济运行总体平稳、好于预期,开局良好。”对经...
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2019年07月31日 06:00

贸易磋商前后 人民币汇率怎么走

贸易磋商前后 人民币汇率怎么走 根据商务部消息,第十二轮中美经贸高级别磋商将于7月30日至31日在上海举行。我们感兴趣的一个问题是,中美经贸高级别磋商这种事件,会不会对人民币汇率,有一个短期的外生冲击?我们没有查到过去十一轮磋商的权威时间表,笔者根据自己查询的信息,来梳理一下历次磋商的时间如下。   2018年5月3日至4日,美国财政部长姆努钦到访中国,与中国国务院副总理就经贸问题进行磋商。暂定第一轮。   2018年5月16日至19日,中国国务院...
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2019年07月29日 17:18

再聊一聊美元指数

再聊一聊美元指数 2015年“8·11”汇改之后,美元指数是影响人民币汇率的一个核心变量。不过美元指数的预测却十分困难,我们在前文《 寻找美元指数拐点的一点思考》、《 美联储鸽派议息之后,人民币会怎么走》中,对美联储货币政策,与美元指数的关系,做了简单的研究。   结论显示,美联储开启加息之路的时点,往往是美元走弱的起点,这个逻辑在于美联储加息的靴子落地。而每次加息周期的终点,往往同样预示着美元要走弱,背后的逻辑是加息尾...
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2019年07月24日 09:43

农业的工业化与工业的农业化

农业的工业化与工业的农业化 这个题目有点拗口,背后是两个故事。   我们是一个文明古国,几千年的历史上也一直是一个农业大国。不过在现代经济中,我们的农业增加值占比已经很低,由1952年的50.5%,下降到2018年的7.2%,已经不再是主要行业。   虽然现在农业的关注度很低,但是农业却是一个高科技行业,或者说高科技产品的集聚地。我们来看看,基于农村人口计算的人均农业增加值,2017年中国是1576美元。世界平均水平是973美元,法国是3028美元,美国...
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2019年07月23日 09:38

手机、汽车和房地产的故事,就是全球经济的故事

手机、汽车和房地产的故事,就是全球经济的故事 上周,我们点评了6月份贸易数据《如何看待6月贸易数据?》。从1-6月出口重点商品来看,金额减少最多的是智能手机,减少130亿美元,降幅为16.9%。那么手机出口减少了,对手机零部件,比如芯片的需求和进口也减少了,1-6月进口重点商品中,进口减少最多的是集成电路,减少101亿美元。 在文章后面,广发机械的罗立波老师,有一个很有启发性的评论,评论原文为“看起来主要原因是全球手机市场的低迷,主导了外贸数据变化,其他领域...
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2019年07月16日 10:29

谈一谈近期的人民币汇率

谈一谈近期的人民币汇率 近期咨询人民币汇率的比较多。目前除了经济基本面比较平淡之外,金融市场也比较沉闷。我们观察人民币汇率,还是沿着今年1月14日的文章《 人民币快速升值之后,后面走势怎么看》给出的框架,从国际收支、汇率政策和美元指数三个角度来考察。   我们先来看看国际收支中的经常项目顺差。由于二季度完整的国际收支平衡表还没有出来,我们先来看看,月度的国际货物和服务贸易差额。今年前5个月,国际货物和服务贸易差额合计540亿美...
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2019年07月15日 15:12

万钊:如何看待二季度经济数据?

万钊:如何看待二季度经济数据? 今天上午,国家统计局公布了二季度经济数据。我们首先来看看GDP的整体表现。二季度GDP增长6.2%,较一季度下行0.2个百分点,从各分项来看,第二产业同比5.6%,较一季度下行0.5个百分点;第三产业同比7.0%,与一季度持平。   第二产业主要是工业(包括采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业)和建筑业。考虑到今年上半年,在房地产施工的带动下,建筑业表现不错,那么工业的回落,可能是二季度经济增速回落的主因,这是当...
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2019年07月12日 09:34

全球市场:没有风险 但也没有增长

全球市场:没有风险 但也没有增长 前几天,我的一位好朋友提到了一个很有意思的观察,南欧国家的财政状况正在好转。从下图中的南欧国家的财政赤字(占GDP的比例)来看,2018年(估算值),希腊的财政转为盈余,为0.422%;葡萄牙赤字-0.698%,也即将转为盈余;意大利和西班牙的赤字也明显收窄。     我们以希腊为例,来看看这些南欧国家的财政状况是如何好转的。从下图可以看到,希腊的财政状况好转,既有财政收入增加的因素,但是更多是源于财政支出的下降...
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2019年07月10日 14:21

如何看待6月的通胀数据?

如何看待6月的通胀数据? 中国6月CPI同比上涨2.7%,预期2.7%,前值2.7%。   中国6月PPI同比持平,预期0.1%,前值0.6%。   6月CPI同比2.7%,与上个月持平。我们来看一下环比,6月CPI环比下降0.1%,基本等同于过去五年的历史均值。CPI环比由5月份的高于季节性,回到6月份的符合季节性,从数据上看,就表现为环比止涨,同比涨幅持平。     我们再来看看CPI中消费品和服务的分项走势。从同比涨幅来看,消费品涨幅与上个月持平,而服务的涨幅继...
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2019年07月07日 16:07

房地产对经济的拉动还能持续多久?

房地产对经济的拉动还能持续多久? 我们在前文“ 如何看待5月份经济数据?”中提到,1-5月份,全国固定资产投资(不含农户)217555亿元,同比增长5.6%,增速比1-4月份回落0.5个百分点。其中,房地产开发占固定资产投资的比例,今年达到了过去十年来的最高。房地产是当前拉动固定资产投资的重要力量。 那么自然会提出一个问题,房地产对经济的拉动还能持续多久?最近在拜访客户的时候,客户提了一个问题:房地产目前还是不是国民经济的支柱产业?想回答这个问题...
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