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2019年11月30日 13:52

如何看待11月PMI数据?

如何看待11月PMI数据? 今天,11月份PMI数据发布。官方制造业PMI为50.2,预期49.5,前值49.3。11月PMI高于预期,高于前值,该怎么看?   首先,我们要注意,PMI是一个月度环比数据,即PMI反映的是本月与上个月的比较。既然是月度环比数据,那么就逃不开季节性。我们先来看看,PMI的季节性表现。从下图可以看到,历史同期,11月份PMI一般是四季度中表现最好的一个月。     今年11月的PMI环比10月上行0.9个百分点。过去6年的平均值为环比持平,...
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2019年11月22日 22:41

经济分析中的艺术性和科学性|亚特兰大联储主席讲话摘译

近期看到陈凯丰教授所写的一篇亚特兰大联储主席讲话的笔记,笔者觉得很有意思,于是找来完整的讲话稿,摘译如下:   Thinking Globally and Locally: The Art and Science of Data Dependence   Raphael Bostic President and Chief Executive Officer Federal Reserve Bank of Atlanta   November 7, 2019   草根信息的解释力   我可以确定在座的每个人都听说过“魔鬼都在细节里”。这指的是,有些事情第...
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2019年11月20日 20:53

如何看待本次LPR利率下调5BP?

如何看待本次LPR利率下调5BP? 今天上午9点30分,LPR更新报价,1年期LPR为4.15%,5年期以上LPR为4.8%,均下调5BP。   从债券市场的反应来看,LPR报价出来之后,债券收益率微幅上行后回落,显示对市场的影响不大。那么该如何看待本次LPR利率下调?   我们来看看贷款基准利率和LPR利率的走势。从下图可以看到,虽然今年8月17日之后LPR定价机制改革,但是改革前,1年期LPR已经有持续报价。只不过改革前,1年期LPR定价是跟随1年期贷款基准利率,且绝对水平...
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2019年11月18日 17:54

如何看待OMO操作利率下调5BP?

如何看待OMO操作利率下调5BP? 2019年11月18日,人民银行以利率招标方式开展了1800亿元7天逆回购操作,中标利率为2.50%,较上期下降5个基点。 消息是上午9点46分发布。从债券走势来看,消息发布后,债券收益率有明显下行,OMO利率下调对债券市场偏利好。     市场认为OMO利率下调超预期,那么该如何看到本次下调?我们先来看看MLF和OMO操作利率的变动。从下图可以看到,虽然MLF和OMO的操作时点存在差异,但是操作利率的变动,基本上保持一致。因此...
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2019年11月17日 21:32

美国施加关税对中国贸易的影响|联合国报告摘译

美国施加关税对中国贸易的影响|联合国报告摘译 11月,联合国贸易和发展会议(UNCTAD)经济学家尼西塔(Alessandro Nicita)发布了一篇研究报告,《Trade and tradediversion effects of United States tariffs on China》,对中美贸易摩擦爆发以来,美国所施加的关税,对中国贸易的影响做了分析。笔者摘译如下:   摘要   自2018年年中,中美贸易摩擦爆发以来,中美之间经历了几轮报复性关税对抗。本文研究了美国对中国施加关税,对美国进口的影响。结果显示,被施加关...
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2019年11月15日 11:02

简评10月经济数据?

简评10月经济数据? 14日上午,国家统计局公布了10月经济数据。我们来看看主要行业的工业增加值增速如下图。一个好消息是,汽车制造业的拖累作用继续收窄,汽车制造业增加值1-10月的增速为-0.2%,10月当月的增速为4.9%,已经恢复到去年全年的水平。     从产量来看,轿车10月同比-8.7%,1-10月同比-14.8%,SUV越野车10月同比2.6%,1-10月同比-10.8%,新能源10月同比-39.7%,1-10月同比11.5%。SUV越野车是带动汽车回暖的主因,新能源继续恶化。...
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2019年11月12日 23:54

如何看待刚结束的“双十一”消费数据?

如何看待刚结束的“双十一”消费数据? 刚刚过去的“双十一”购物节热闹非凡,各大喜报层出不穷。“双十一”是消费的一个风向标,就像广交会是出口的风向标一样。根据公开发布的数据,今年“双十一”支付宝总交易额2684亿元,同比增长25.7%。那么这个数据好不好呢? 从橙色柱表示的双十一交易额上看,每年都创新高,绝对量没问题。但是从蓝色线表示的同比增速来看,今年增速25.7%,较去年略微下滑。   我们又把社会消费品零售总额中的网上零售额增速做出,如上图...
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2019年11月11日 22:13

如何看待10月金融数据?

如何看待10月金融数据? 今天下午,央行公布了10月份金融数据。10月末,M2同比增8.4%,预期8.4%,前值8.4%。10月社会融资规模增量为6189亿元,比上年同期少1185亿元,前值22700亿元。10月新增人民币贷款6613亿元,预期8178.6亿元,前值16900亿元。   数据是下午5点钟发布的,此时A股已经收盘,从债券走势来看,数据发布后,债券收益率有明显下行,显示市场认为10月金融数据表现较差。     虽然10月金融数据,相比9月有明显萎缩,但是首先要看...
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2019年11月09日 15:07

如何看待10月通胀数据?

如何看待10月通胀数据? 中国10月CPI同比上涨3.8%,预期3.4%,前值3.0%。 中国10月PPI同比下降1.6%,预期下降1.6%,前值下降1.2%。   10月CPI同比3.8%,较上个月上行0.8个百分点,已经超过了货币政策的关注水平。我们来看一下环比,10月CPI环比上行0.9%,远远超出季节性,且明显高于五年的均值-0.01%。从历史平均数据来看,10月份整体价格水平应该是持平,但是今年10月份环比明显上涨,显示出价格上涨的韧性较强。     我们再来看看CPI中消...
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2019年11月08日 22:11

简评10月贸易数据

简评10月贸易数据 中国10月以美元计价出口同比-0.9%,市场预期-2.9%,前值-3.2%。 中国10月以美元计价进口同比-6.4%,市场预期-8.2%,前值-8.5%。 中国10月贸易顺差428.1亿美元,前值396.5亿美元。   10月进出口均好于预期。我们先来看看,月度出口增速的规律。从下图可以看到,过去五年的10月出口增速均值为3.4%,今年10月份的出口增速-0.9%,弱于历史平均水平。不过我们同样发现,今年10月出口增速较9月有所上行,增速的环比修复幅度,好于...
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2019年11月07日 23:36

中美贸易谈判回暖 贬值红利期趋于尾声

中美贸易谈判回暖 贬值红利期趋于尾声 【商务部:中美同意随协议进展分阶段取消加征关税】在今天(7日)商务部举行的例行发布会上,新闻发言人高峰表示,过去两周,双方牵头人就妥善解决各自核心关切,进行了认真、建设性的讨论。同意随协议进展,分阶段取消加征关税,这么做,有利于稳定市场预期,有利于中美两国经济和世界经济,有利于生产者,也有利于消费者。(央视)   这是继11月5日,陶然笔记连续发布的两篇文章,《取消已加征关税是达成协议的必要条件》和《...
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2019年11月06日 01:12

如何看待人民币汇率重新升破“7”?

如何看待人民币汇率重新升破“7”? 11月5日,在早上9点45分,央行宣布下调MLF操作利率5BP的背景下,人民币汇率仍然一路走升,并重新升破“7”,收盘价为6.9975。这是8月5日,人民币汇率贬破“7”之后,再度收复“7”这个关键点位。那么,该如何看待人民币汇率重新升破“7”? 如果大概回顾一下历史,我们可以看到,过去半年间,中美贸易摩擦的不断升级,几乎主导了人民币汇率的走势。   2019年5月,美国对约2000亿美元的进口商品税率由10%上调到25%,本次加...
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2019年11月05日 14:12

如何看待MLF操作利率下调5bp?

如何看待MLF操作利率下调5bp? 2019年11月5日,人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。 这是2016年2月以来MLF操作利率首次下调,也是自今年8月17日贷款市场报价利率(LPR)改革以来,央行层面的首次降息。在当前猪肉价格飞涨、通胀预期较高的背景下,有点儿超预期。   从下图可以看到,今年8月20日,LPR报价首次改革后,1年期LPR利率调降6bp,9月20日,在央行降准让利后...
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