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2021年02月28日 23:08

“就地过年”对制造业和服务业的影响分化|2月PMI数据简评

“就地过年”对制造业和服务业的影响分化|2月PMI数据简评 内容提要   2月制造业PMI录得50.6,高出历史均值0.8个百分点,2月中旬的春节也没有对PMI数据带来明显的干扰。2月制造业PMI强于季节性,可能与“就地过年”有关,部分人群没有返乡,一方面增加了潜在的劳动力供给,另一方面也减少了路途中的时间损耗。   但是2月服务业表现较为低迷,原因可能是“就地过年”对服务业有一定的负面影响。受到就地过年政策的影响,长途旅游的表现可能有一定的负面影响,交通运输的数据也表现不...
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2021年02月10日 22:01

核心通胀表现低迷—1月通胀数据简评

核心通胀表现低迷—1月通胀数据简评

内容提要

  1. 1月CPI环比1.0%,略高于过去三年同期的均值0.83%,整体表现并不弱。从结构来看,1月CPI环比上行主要是食品价格带动,1月份,食品CPI环比录得4.1%,跟历史同期相比处于较高水平,部分地区的疫情出现反复,可能仍然对食品价格有供给冲击。

  2. 核心CPI的1月表现偏弱,1月环比录得0.1%,过去三年的同期均值为0.37%。服务业价格低迷可能是主因,比如交通工具分项、教育文化娱乐分项、旅游分项等环比都明显偏弱。显示疫...

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2021年02月10日 22:01

实体经济的融资需求仍然旺盛—1月金融数据简评

实体经济的融资需求仍然旺盛—1月金融数据简评

内容提要

  1. 1月主要社融科目增速继续回落。其中社融增速由12月的13.3%回落至1月的13%,M2增速由10.1%回落至9.4%,贷款增速由12.8%回落至12.7%,企业债券由17.2%回落至16.3%,政府债券也由22.1%回落至20.3%。宏观政策继续向常态化回归。

  2. 1月社融略高于去年1月,仍然为历史同期的最高值。从结构上看,1月新增人民币贷款明显高于季节性,而票据融资明显低于季节性。可能是年初对银行的信用投放有所控制,但是实体经济的融资仍...

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2021年02月09日 23:42

政策利率平稳,市场利率适度波动|四季度货政报告

政策利率平稳,市场利率适度波动|四季度货政报告 内容提要   经济基本面不支持货币政策大幅宽松,但是另一方面,国际经济金融形势仍然复杂严峻,国内外疫情变化和外部环境存在诸多不确定性,国内经济恢复基础尚不牢固。货币政策也不宜明显收紧。   为了避免金融市场过度加杠杆,防范资金空转套利,以及警示金融风险等目的,可以在维持政策利率平稳的情况下,引导市场利率适度波动。负债稳定性的重要性提升。     2月8日,中国人民银行发布《2020年第四季度中国货...
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2021年02月01日 22:28

近期资金面波动的一个技术性原因浅析

近期资金面波动的一个技术性原因浅析 内容提要   元旦和春节同为新年,但是资金面的表现却有明显差异。笔者个人认为,公开市场操作规模的大小,并不是近期资金面波动的内在原因,元旦前后,整体资金面可能发生了结构性变化。其中重要的线索就是银行结售汇操作。   临近年末,我们在2020年12月,观察到客盘的大额净结汇,背后原因可能是企业年底回笼人民币资金,或者财务报表需要等等。另一方面,我们也观察到银行间外汇交易的同步活跃,从外汇即期银行间交易额...
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