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2021年03月30日 16:54

美联储何时会退出非常规货币政策——基于就业的视角

美联储何时会退出非常规货币政策——基于就业的视角 摘要   今年,美国经济和通胀的回升似乎已经成为共识,就业的完全恢复成为美联储监测的重要政策变量。疫情对就业的冲击呈现行业间、收入水平间、性别间和族裔间的分化。美联储修订政策框架后,既看重失业率,更看重劳动参与率和就业人数的完全恢复。   基于奥肯定律,假设2021年美国GDP增长6%,将带来约460万就业岗位,2021年底显然无法实现就业的完全恢复。但是奥肯定律可能低估了就业的恢复速度,因为疫情期间,很多工作...
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2021年03月22日 13:27

为什么美联储认为通胀是“暂时的”(Transient)?

为什么美联储认为通胀是“暂时的”(Transient)? 摘要   近期通胀预期有所升温,通胀风险成为市场最主要关注的议题,但是根据美联储最新的议息会议,美联储主席鲍威尔对通胀的措辞是“暂时的”(Transient),美联储与金融市场的分歧扩大。   近期通胀升温的驱动力,除了基数因素之外,还包括财政刺激规模超过产出缺口;前期积累储蓄的集中支出;疫情冲击恶化了供需缺口等。但是这些驱动力并没有根本性的改变长期低通胀的状态。   相反,由于财政刺激效应偏短期,而且...
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2021年03月14日 23:51

美国财政刺激似乎正在陷入一个怪圈

美国财政刺激似乎正在陷入一个怪圈 疫情后,美国经济政策层对失业率做了修正,纳入了劳动参与率下降的影响。但是另一方面,持续的财政刺激,明显提高了失业时的净收入水平,从而降低了就业意愿。从而形成了加大财政刺激—净收入不降反增—就业意愿低—劳动参与率低—修正后失业率高—继续财政刺激—就业意愿低的怪圈。   本周五,美国总统拜登签署了名为“"American Rescue Plan”的一揽子刺激计划,总金额约1.9万亿美元。根据美国财政部和国税局的消息,预计本周...
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2021年03月07日 23:16

政策基调侧重于“休养生息”|政府工作报告简评

政策基调侧重于“休养生息”|政府工作报告简评 内容提要   2020年新冠病毒疫情的突然爆发,对中国宏观经济和政策带来了明显的影响。整体经济形势走出了V型修复,但是修复过程又是不平衡的。出口表现超预期,而居民消费和财政收入疲弱。   在基数效应下,2021年的同比增速预计表现良好,但是实际情况却更为复杂。一方面随着海外的复工,出口的高景气能否持续需要跟踪,而海外央行非常规货币政策的后遗症开始显现,近期通胀预期的升温对全球金融市场带来了明显的扰动。另一...
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