根据商务部消息，第十二轮中美经贸高级别磋商将于7月30日至31日在上海举行。我们感兴趣的一个问题是，中美经贸高级别磋商这种事件，会不会对人民币汇率，有一个短期的外生冲击？我们没有查到过去十一轮磋商的权威时间表，笔者根据自己查询的信息，来梳理一下历次磋商的时间如下。 2018年5月3日至4日，美国财政部长姆努钦到访中国，与中国国务院副总理就经贸问题进行磋商。暂定第一轮。 2018年5月16日至19日，中国国务院...
2015年“8·11”汇改之后，美元指数是影响人民币汇率的一个核心变量。不过美元指数的预测却十分困难，我们在前文《
寻找美元指数拐点的一点思考》、《
美联储鸽派议息之后，人民币会怎么走》中，对美联储货币政策，与美元指数的关系，做了简单的研究。 结论显示，美联储开启加息之路的时点，往往是美元走弱的起点，这个逻辑在于美联储加息的靴子落地。而每次加息周期的终点，往往同样预示着美元要走弱，背后的逻辑是加息尾...
这个题目有点拗口，背后是两个故事。 我们是一个文明古国，几千年的历史上也一直是一个农业大国。不过在现代经济中，我们的农业增加值占比已经很低，由1952年的50.5%，下降到2018年的7.2%，已经不再是主要行业。 虽然现在农业的关注度很低，但是农业却是一个高科技行业，或者说高科技产品的集聚地。我们来看看，基于农村人口计算的人均农业增加值，2017年中国是1576美元。世界平均水平是973美元，法国是3028美元，美国...
上周，我们点评了6月份贸易数据《如何看待6月贸易数据？》。从1-6月出口重点商品来看，金额减少最多的是智能手机，减少130亿美元，降幅为16.9%。那么手机出口减少了，对手机零部件，比如芯片的需求和进口也减少了，1-6月进口重点商品中，进口减少最多的是集成电路，减少101亿美元。 在文章后面，广发机械的罗立波老师，有一个很有启发性的评论，评论原文为“看起来主要原因是全球手机市场的低迷，主导了外贸数据变化，其他领域...
近期咨询人民币汇率的比较多。目前除了经济基本面比较平淡之外，金融市场也比较沉闷。我们观察人民币汇率，还是沿着今年1月14日的文章《
人民币快速升值之后，后面走势怎么看》给出的框架，从国际收支、汇率政策和美元指数三个角度来考察。 我们先来看看国际收支中的经常项目顺差。由于二季度完整的国际收支平衡表还没有出来，我们先来看看，月度的国际货物和服务贸易差额。今年前5个月，国际货物和服务贸易差额合计540亿美...
今天上午，国家统计局公布了二季度经济数据。我们首先来看看GDP的整体表现。二季度GDP增长6.2%，较一季度下行0.2个百分点，从各分项来看，第二产业同比5.6%，较一季度下行0.5个百分点；第三产业同比7.0%，与一季度持平。 第二产业主要是工业（包括采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业）和建筑业。考虑到今年上半年，在房地产施工的带动下，建筑业表现不错，那么工业的回落，可能是二季度经济增速回落的主因，这是当...
前几天，我的一位好朋友提到了一个很有意思的观察，南欧国家的财政状况正在好转。从下图中的南欧国家的财政赤字（占GDP的比例）来看，2018年（估算值），希腊的财政转为盈余，为0.422%；葡萄牙赤字-0.698%，也即将转为盈余；意大利和西班牙的赤字也明显收窄。 我们以希腊为例，来看看这些南欧国家的财政状况是如何好转的。从下图可以看到，希腊的财政状况好转，既有财政收入增加的因素，但是更多是源于财政支出的下降...
中国6月CPI同比上涨2.7%，预期2.7%，前值2.7%。 中国6月PPI同比持平，预期0.1%，前值0.6%。 6月CPI同比2.7%，与上个月持平。我们来看一下环比，6月CPI环比下降0.1%，基本等同于过去五年的历史均值。CPI环比由5月份的高于季节性，回到6月份的符合季节性，从数据上看，就表现为环比止涨，同比涨幅持平。 我们再来看看CPI中消费品和服务的分项走势。从同比涨幅来看，消费品涨幅与上个月持平，而服务的涨幅继...
我们在前文“
如何看待5月份经济数据？”中提到，1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）217555亿元，同比增长5.6%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。其中，房地产开发占固定资产投资的比例，今年达到了过去十年来的最高。房地产是当前拉动固定资产投资的重要力量。 那么自然会提出一个问题，房地产对经济的拉动还能持续多久？最近在拜访客户的时候，客户提了一个问题：房地产目前还是不是国民经济的支柱产业？想回答这个问题...
