内容提要   11月制造业PMI录得52.1，环比10月上行0.7个百分点，较过去三年的历史均值高出1.4个百分点。自7月份之后，制造业PMI持续高于历史均值，且两者差距不断拉宽。   从PMI的构成指数来看，11月PMI较历史均值高出的1.4个百分点中，最主要因素是新订单和生产，其中，新订单分项贡献了0.64个百分点，生产分项贡献了0.44个百分点，从业人员分项贡献了0.27个百分点。与历史同期相比，11月PMI呈现生产、需求、就业均较为旺盛...

内容提要   在新冠病毒疫情突然爆发之后，货币政策操作的三个核心要点是：总量政策适度、融资成本明显下降、支持实体经济，通过三大确定性应对高度不确定的形势。跟次贷危机相比，广义货币投放比较克制，LPR改革也有效带动了实际贷款利率的下行，通过结构性货币政策也有效支持了疫情后复产复工和小微企业发展。   从流动性上看，9月末的超储率为1.6%，与季节性基本持平，并没有明显偏低，从银行间短端流动性DR007来看，也是...

内容提要   从过去六十年全球经济位次的变化上看，全球经济格局和收入分配情况，并不是人们想象中的橄榄型，而是更像金字塔型。中国自2000年起开始发力，终于由较低水平，攀升至接近世界平均水平。如果未来中国人均GDP，能成功超越世界平均水平，将是过去六十年来，首次有一个超过10亿人口体量的经济体，跻身过去的“人口真空区”，这将是人类文明史上从未有过的壮举。   根据“十四五末达到现行的高收入国家标准、到2035年...

内容提要   2020年11月10日，20永煤SCP003违约，对市场影响较大。从最近两周的市场表现来看，短期资金利率受到明显冲击但随后缓解，中长期资金利率居高不下。AAA评级的信用利差有所企稳，但是AA评级的信用利差仍然继续拉宽，呈现流动性冲击演变成信用冲击的迹象。   我们筛选出11月10日违约事件爆发后，至11月20日，所有信用债（不考虑资产支持证券）中，中债估值超过50bp的个券，共3838支。存量规模共计23.2万亿，规模占比...

内容提要   1、10月一般公共预算收入增速3.0%，其中税收收入增速11.2%，较9月的8.2%明显提升。从主要税种的拉动作用来看，国内增值税拉动作用为2.7%，较9月的1.3%进一步提升。原因之一在于工业生产恢复，另一个原因在于，服务业修复明显加快，带动营业税改征增值税的明显好转。随着疫情形势的好转，服务业呈现加速修复的走势。10月服务业生产指数同比7.4%，已经超过了疫情前水平。   2、10月财政支出增速同比19.0%，较9月的...

【风险提示】 本文原始数据来自于WIND信用债板块的收盘价，对于市场成交不活跃的个券，可能与实际市场表现不完全符合。 2020年11月10日，20永煤SCP003违约，对信用债市场的情绪和流动性带来负面冲击，目前冲击仍在继续。我们希望可以及时监测信用债异常成交价格的情况。使用WIND的Python接口监测信用债异常成交的步骤如下：   1 获得所有信用债的收盘价（以MTN为例）   import pandas as pd import numpy as np i...

内容提要   1、10月工业增加值环比录得0.78%，较9月份的1.15%明显回落，但是仍然明显高于过去四年的均值0.47%。10月工业增加值环比增速，较季节性均值高了0.32个百分点，高出的幅度小于三季度的0.56个百分点。显示10月份，工业生产仍然超出季节性，但是速度略有放缓。10月工业增加值同比6.9%，增速较高的主因是去年10月的基数较低。   2、分行业来看，10月汽车制造业仍然是对整体工业生产的拉动作用最大的行业。受房地产投...

内容提要   1、2020年11月10日，20永煤SCP003违约，对市场影响较大。我们梳理了全市场6267只中期票据的成交价数据，违约后三天，MTN下跌券的数量增加了50只左右，占比约0.8%。   2、从MTN成交价下跌幅度的分布表中可以看到，违约事件之后，确实是出现了成交价暴跌的情况，但是主要是个别券种。大部分下跌的券，跌幅仍然在【-1元，0元】的区间内。我们把下跌幅度超过-0.5元的券筛选出来，从地区分布上看，北京、江苏、山东、...

内容提要   1、虽然还没有官方正式落定，但是拜登入主白宫已经是大概率事件。拜登在贸易政策上的主张为：反对贸易保护主义、主导全球贸易规则、组建国际联盟，并仍然对中美核心分歧保持关切。预计拜登会更多与盟友联合对中国施压，而不是单边采取关税手段。   2、从PIIE对2020年中美双边贸易的梳理来看，截至2020年9月，中国自美进口的总额为659亿美元，进口完成进度为目标的53%，甚至比贸易摩擦之前的2017年同期，还低了1...

内容提要   1、今年10月份社融1.42万亿元，过去三年的10月社融均值为1.14万亿元，仍然高于季节性。今年10月社融较过去三年的均值多增2840亿，较去年同期多增5520亿，仍然处于较高水平。10月社融较9月回落较多，这与季度初的信用投放规律有关。   2、10月份社融的拉动作用，主要是政府债券发行和企业中长期贷款两大驱动因素，目前地方政府债已经基本上发行完毕。初步测算，11-12月，国债还剩余9559亿，地方政府债还剩余1821...

今年以来，同业存单的利率，一直是金融市场非常关注的一个变量。而实时观察同业存单的到期情况，对预判同业存单的发行利率，有比较重要的参考意义。 小肯老师在文章《 【吐血推荐】债券汪常用的Excel数据处理小技巧（附截图）》中，详细讲解了，如何灵活运用各种Excel函数，来分析同业存单数据。但是用Excel分析同业存单数据，需要每次先从Wind导出原始数据，再进行汇总整理，比较繁琐。本文尝试通过Wind的Python接口，来自动更...

内容提要   1、10月出口同比增11.4%，较9月份的9.9%继续上行。疫情后的出口速度较快，原因之一是口罩、防护服等防疫物资的拉动，之二是居家隔离增加了对电脑、家具、家电的需求，之三是海外刺激力度较大，居民购买力下降不明显，目前其他日用品也开始修复。   2、9月出口中，手机的拉动作用大幅下滑，由8月份的增长0.87%，大幅下滑至9月份的-2.78%。10月手机出口的拉动作用为-1.52%，较9月有所缓解。我们猜测，背后原因可能...

内容提要   1、2016年，特朗普爆冷当选。4年任期之后，拜登入主白宫已经是大概率事件。回顾历史会看到，2008年之后，连续几次选举，两党的选举人票数都比较接近，目前两党都无法提出能够凝聚大多数人美国人的纲领，这可能是两党内部以及美国社会日益分裂的结果。但是从普选票上看，民主党的民意基础整体占优。   2、2020年美国大选，两党都展示了强大的动员能力，两党的得票数都有明显增长。我们把不同州分成蓝州、红州、红...

内容提要   1、近期欧美的新冠肺炎病例数迅速攀升，美国日新增病例数8.6万，法国超过4万，意大利2.6万，英国和西班牙2.2万，德国1.6万，已经远远超过了第一轮疫情的高点。但是另一方面，新冠肺炎的死亡病例数相比第一轮仍然处于低位。   2、从对2-3月份第一轮疫情和金融市场复盘来看，疫情冲击后，全球金融市场经历了风险偏好冲击（risk-off）和流动性冲击（liquidity-off）两个阶段。两个阶段中，风险资产均下跌，其中ris...

内容提要   1、10月制造业PMI录得51.4，环比9月回落0.1个百分点，较过去三年的历史均值高出1个百分点。自7月份之后，制造业PMI持续高于历史均值，且两者差距近期有所拉宽。   2、10月PMI高于历史均值的1个百分点中，新订单和生产两者拉动作用均为0.5个百分点左右，就业人员也明显好于历史均值。与历史同期相比，10月PMI呈现生产、需求、就业均较为旺盛的局面。   3、PMI的新出口订单分项继续上行，叠加上海集装箱运价指...