美联储何时会退出非常规货币政策——基于就业的视角
摘要 今年，美国经济和通胀的回升似乎已经成为共识，就业的完全恢复成为美联储监测的重要政策变量。疫情对就业的冲击呈现行业间、收入水平间、性别间和族裔间的分化。美联储修订政策框架后，既看重失业率，更看重劳动参与率和就业人数的完全恢复。 基于奥肯定律，假设2021年美国GDP增长6％，将带来约460万就业岗位，2021年底显然无法实现就业的完全恢复。但是奥肯定律可能低估了就业的恢复速度，因为疫情期间，很多工作...
2021年03月30日 16:54
摘要 今年，美国经济和通胀的回升似乎已经成为共识，就业的完全恢复成为美联储监测的重要政策变量。疫情对就业的冲击呈现行业间、收入水平间、性别间和族裔间的分化。美联储修订政策框架后，既看重失业率，更看重劳动参与率和就业人数的完全恢复。 基于奥肯定律，假设2021年美国GDP增长6％，将带来约460万就业岗位，2021年底显然无法实现就业的完全恢复。但是奥肯定律可能低估了就业的恢复速度，因为疫情期间，很多工作...
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摘要 今年，美国经济和通胀的回升似乎已经成为共识，就业的完全恢复成为美联储监测的重要政策变量。疫情对就业的冲击呈现行业间、收入水平间、性别间和族裔间的分化。美联储修订政策框架后，既看重失业率，更看重劳动参与率和就业人数的完全恢复。 基于奥肯定律，假设2021年美国GDP增长6％，将带来约460万就业岗位，2021年底显然无法实现就业的完全恢复。但是奥肯定律可能低估了就业的恢复速度，因为疫情期间，很多工作...
2021年03月22日 13:27
摘要 近期通胀预期有所升温，通胀风险成为市场最主要关注的议题，但是根据美联储最新的议息会议，美联储主席鲍威尔对通胀的措辞是“暂时的”（Transient），美联储与金融市场的分歧扩大。 近期通胀升温的驱动力，除了基数因素之外，还包括财政刺激规模超过产出缺口；前期积累储蓄的集中支出；疫情冲击恶化了供需缺口等。但是这些驱动力并没有根本性的改变长期低通胀的状态。 相反，由于财政刺激效应偏短期，而且...
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为什么美联储认为通胀是“暂时的”（Transient）？
摘要 近期通胀预期有所升温，通胀风险成为市场最主要关注的议题，但是根据美联储最新的议息会议，美联储主席鲍威尔对通胀的措辞是“暂时的”（Transient），美联储与金融市场的分歧扩大。 近期通胀升温的驱动力，除了基数因素之外，还包括财政刺激规模超过产出缺口；前期积累储蓄的集中支出；疫情冲击恶化了供需缺口等。但是这些驱动力并没有根本性的改变长期低通胀的状态。 相反，由于财政刺激效应偏短期，而且...
2021年03月14日 23:51
疫情后，美国经济政策层对失业率做了修正，纳入了劳动参与率下降的影响。但是另一方面，持续的财政刺激，明显提高了失业时的净收入水平，从而降低了就业意愿。从而形成了加大财政刺激—净收入不降反增—就业意愿低—劳动参与率低—修正后失业率高—继续财政刺激—就业意愿低的怪圈。 本周五，美国总统拜登签署了名为“"American Rescue Plan”的一揽子刺激计划，总金额约1.9万亿美元。根据美国财政部和国税局的消息，预计本周...
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美国财政刺激似乎正在陷入一个怪圈
疫情后，美国经济政策层对失业率做了修正，纳入了劳动参与率下降的影响。但是另一方面，持续的财政刺激，明显提高了失业时的净收入水平，从而降低了就业意愿。从而形成了加大财政刺激—净收入不降反增—就业意愿低—劳动参与率低—修正后失业率高—继续财政刺激—就业意愿低的怪圈。 本周五，美国总统拜登签署了名为“"American Rescue Plan”的一揽子刺激计划，总金额约1.9万亿美元。根据美国财政部和国税局的消息，预计本周...
2021年03月07日 23:16
内容提要 2020年新冠病毒疫情的突然爆发，对中国宏观经济和政策带来了明显的影响。整体经济形势走出了V型修复，但是修复过程又是不平衡的。出口表现超预期，而居民消费和财政收入疲弱。 在基数效应下，2021年的同比增速预计表现良好，但是实际情况却更为复杂。一方面随着海外的复工，出口的高景气能否持续需要跟踪，而海外央行非常规货币政策的后遗症开始显现，近期通胀预期的升温对全球金融市场带来了明显的扰动。另一...
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政策基调侧重于“休养生息”|政府工作报告简评
内容提要 2020年新冠病毒疫情的突然爆发，对中国宏观经济和政策带来了明显的影响。整体经济形势走出了V型修复，但是修复过程又是不平衡的。出口表现超预期，而居民消费和财政收入疲弱。 在基数效应下，2021年的同比增速预计表现良好，但是实际情况却更为复杂。一方面随着海外的复工，出口的高景气能否持续需要跟踪，而海外央行非常规货币政策的后遗症开始显现，近期通胀预期的升温对全球金融市场带来了明显的扰动。另一...
