财新传媒
2015年10月10日 21:57

极端收窄的信用利差意味着什么?

继剧烈调整的股市之后,极端收窄的债券信用利差开始进入人们的视野。股市大跌后,以前基于资本市场的打新融资、二级市场配资、定增融资、股票质押融资等优质资产标的大幅减少,资金涌向债市,推动信用债收益率大幅走低,信用利差大幅收窄,低等级信用债更加明显,某些期限的某些品种甚至出现了阶段性的负利差。

众所周知,极端收窄的信用利差的背后,是金融市场出现了“资产配置慌”,而“投资”、“资产”其实是一体两面,资金的投向叫做“投资”,投资后的存量构成“资产”,“资产慌”的背后是......

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2015年08月22日 21:00

汇率市场化改革是一场持久战

前几天美元兑人民币中间价的改革,犹如在平静的湖面上投入一颗大石,在国内外金融市场上引起了巨大的震动。目前在岸即期市场又恢复了之前的宁静。但是与之前不同的,是在岸、离岸迟迟没有收敛的价差,以及大幅增长的交易量。

笔者认为,在岸、离岸价差的不收敛,以及大增的交易量,反映了市场仍然存在较强的贬值预期,原因可能在于:

一,8月18日,国际清算银行(BIS)最新公布,7月人民币实际与名义有效汇率指数均再现大幅反弹,双双刷新历史新高,其中当月人民币实际有效汇率指数上涨1.61%至132.13......

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2015年08月21日 16:18

稳增长的政策意义简析

笔者认为,对于一个市场而言,当价格无法出清的时候,前期通过加杠杆方式持有了过多现货的多头会发现自己失去了对手盘,此时市场就变成单边市而失去流动性。因为市场过去积累的一些结构性问题没有及时得到纠正,因此如果选择一次性价格出清的方式纠偏的话,就如同一辆失控的过山车下坡而造成严重后果,但是如果价格不出清就没有市场自发的对手盘,此时就需要外部的政府信用来注入流动性。

如果把经济视为一个大市场,PPI可以作为经济体价格的中枢,中国PPI自2012年3月以来已经连续41个月为负,显示出去产能的缓慢。当一个经济体产能过剩,供过于求的时候,一个理......

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