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2月份PMI即将发布,而PMI有助于评估疫情对宏观经济的冲击。在PMI公布之前,我们先来看看,一些高频数据的表现。需要说明的是,2月29日是星期六,而周度数据是星期日公布。因此本文中的高频数据,如果是周度数据,那么截止日是2月23日。考虑到复工因素,实际经济表现应该要更好一些。
 
我们在本文中的方法,是将日度和周度数据,转换成月度数据。然后调整春节假期和季节性因素,来看看季调后的数据表现。
 
一、六大发电集团的日均耗煤量(万吨)
 
数据截止日2月28日。春节假期的调整方法是,春节影响节前7天和节后14天。经过AICC选择,我们选择拟合SARIMA(1,0,1)(0,1,1)。
 
经过春节和季调之后,2020年2月,六大发电集团的日均耗煤量为43.1万吨。2020年1月,日均耗煤量为66.9万吨,2019年1月为64.2万吨,2019年2月为64.4万吨。
 
也就是说,2020年2月的耗煤量,相当于1月份的64.5%,相当于2019年同期的66.9%。直观理解,相当于春节假期后,基本上没有新增开工。
 
 
二、乘用车零售的周销量(辆)
 
数据截止日2月23日。春节假期的调整方法是,春节影响节前7天和节后14天。经过AICC选择,我们选择拟合SARIMA(0,1,1)(0,1,1)。
 
经过春节和季调之后,2020年2月,乘用车零售为4244辆。2020年1月,乘用车零售为50589辆,2019年1月为54613辆,2019年2月为53377辆。
 
也就是说,2020年2月的乘用车销量,相当于1月份的8.4%,相当于2019年同期的8%。直观理解,相当于2月23日之前,基本上没有汽车销售。
 
 
三、30大中城市商品房成交面积(万平方米)
 
数据截止日2月23日。春节假期的调整方法是,春节影响节前7天和节后14天。经过AICC,我们选择拟合SARIMA(0,1,1)(0,1,1)。
 
经过春节和季调之后,2020年2月,商品房成交面积47.8万平方米。2020年1月,商品房成交面积339万平方米,2019年1月为313万平方米,2019年2月为332万平方米。
 
也就是说,2020年2月的商品房成交面积,相当于1月份的14.1%,相当于2019年同期的14.4%。直观理解,相当于2月23日之前,商品房销售趋于停滞。
 
 
在本文中,我们考察了三个高频数据,我们转换为月度数据,并调整春节假期和季节性因素。从季调后的数据来看,2月份的六大发电集团的日均耗煤量,相当于1月份的64.5%;2月份的乘用车零售销量,相当于1月份的8.4%;2月份的商品房成交面积,相当于1月份的14.1%。
 
当然,由于后两者的数据只截至2月23日,考虑到复工因素,实际经济表现可能更好一些。
 
如果用六大发电集团的日均耗煤量,来大概估算PMI的疫情冲击,2月份PMI可能要在35左右,甚至下方。这基本上与次贷危机的最差水平相当。而且从季调后的数据来看,趋势基本上保持不变,但是2月份数据呈现出一个非常明显的外部冲击。
 
根据笔者经验,日均耗煤量的数据比较可靠,乘用车零售和商品房成交面积的周度数据,后期经常会再调整。不过总的来说,当前的经济状态,可以概况为,除了春节期间保持开工的项目之外,春节后基本上没有新增的经济活动。
 
从几个高频的宏观数据来看,疫情短期冲击的水平接近次贷危机,这就提醒我们,基于2003年SARS的视角可能不再适用,我们要更多参考2008年次贷危机的视角。另外,当前的防疫工作模式,对经济的影响太大,也需要反思。
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经济学博士

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