中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。我们首先来看看，二季度会议精神，与一季度有哪些区别。

 

对前一阶段的经济运行情况，二季度表述为“上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要宏观经济指标保持在合理区间……就业比较充分……推动高质量发展的积极因素增多。”一季度对经济运行的判断为“市场信心明显提升……一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。”对经济运行的表述上，略有下调，与二季度GDP增速下行相匹配。

 

关于上半年的宏观政策，二季度的用词为“适时适度实施宏观政策逆周期调节，有力推动高质量发展。”从社融投放节奏来看，一季度社融创了历史天量，4月份社融数据恢复到历史平均水平，5月份社融又达到了历史较高水平，6月份社融又创了新高。从财政政策来看，上半年一般预算赤字15692亿元，较一季度的赤字4973亿元明显放大，上半年基金预算赤字5369亿元，较一季度的赤字4581亿元略有放大。

 

也就是说，二季度货币政策较一季度而言，略有降温，但是仍保持在较高水平。受制于财政收入增速不高，财政支出的力度，较一季度出现降温，尤其是基金预算这部分。总得来说，一季度扭转了年初的悲观预期之后，二季度政策刺激力度略有下调。

 

再看看对当前困难问题的研判。二季度为“面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识，把握长期大势，抓住主要矛盾，善于化危为机，办好自己的事。”一季度为“外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的。”

 

二季度对当前经济形势的表述，比一季度更严峻一些。其中，新的风险挑战，包括中美贸易摩擦升温，当前的贸易摩擦烈度，要高于一季度。国内经济下行压力加大，体现为二季度经济指标的下行。二季度的最后落脚点是强调办好自己的事，体现出政策定力。

 

关于下一阶段经济政策的定调。二季度第一句话为“做好下半年经济工作意义重大。”背后的意思大概是，GDP增速不能破6%，经济工作的重要性进一步提高。其他措辞基本上保持不变。“财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。”

 

预计下半年的财政政策的重点，还是落实落细减税降费政策，财政支出则受制于财政收入。货币政策的口径，没有明显变化。

 

那么下一步的改革方向，本次会议也明确的指了出来。产业结构方面，提升产业基础能力和产业链水平，主要是补足产业缺口，比如芯片、材料等，向产业链的中上游攀登。国内需求方面，提到有效启动农村市场，目前需求不足的主因是汽车、家电和手机。基建投资方面，重点提到城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设和信息网络等几个领域。金融供给侧结构性改革，一是增加对制造业、民营企业的中长期融资，二是把握好风险处置节奏和力度。科创板提到提高上市公司质量。房地产方面，继续坚持房住不炒的定位，措辞上由调控机制转变为房地产长效管理机制，笔者个人理解，调控的主体更多在中央，管理的主体更多在地方。不将房地产作为短期刺激经济的手段，意味着房地产的各项调控措施不会放松。保障市场供应和物价基本稳定，与近期猪肉、重点水果等物价涨幅较大有关。

 

总的来说，二季度政治局会议精神，对经济运行的表述略有下调，与二季度经济指标走低相匹配。展望下半年，经济政策还是以保6为主。