如何看待8月通胀数据？-经纬的财新博客-财新网

中国8月CPI同比上涨2.8%，预期2.6%，前值2.8%。

中国8月PPI同比下降0.8%，预期下降0.9%，前值下降0.3%。

8月CPI同比2.8%，比上个月持平。我们来看一下环比，8月CPI环比上行0.7%，为过去五年的最高水平，且明显高于五年的均值0.37%。CPI环比由6月份的符合季节性，再到7月和8月的连续高于季节性，显示出价格上涨的韧性较强。

我们再来看看CPI中消费品和服务的分项走势。从同比涨幅来看，消费品涨幅较上个月增加0.2个百分点，而服务的涨幅较上个月下行0.2个百分点。从环比来看，消费品环比涨幅明显高于过去五年的历史水平，服务的环比涨幅位于过去五年的平均水平。

CPI中有八个分项。我们逐一分析了CPI的八个分项的8月价格环比涨幅，其中食品涨幅继续高于季节性，且为过去五年的最高水平。8月份，食品环比3.2%，过去五年的均值为1.26%，食品价格上涨继续拉动CPI。

CPI其他分项的环比涨幅中，衣着是历史最低，居住为略低于历史平均，生活服务为略低于历史平均，交通通信为历史平均，教育文化和娱乐为历史平均，医疗保健为略低于历史平均。这几个分项的环比表现，都比7月份要差一些。

我们以教育文化和娱乐分项为例，从下图可以看到，随着暑假的到来，补习班、暑期电影档等都迎来旺季，教育文化和娱乐的价格会有明显的抬升，6月的走势呈现颓势，7月的价格反弹的很快，但是8月又快速回落。

CPI中食品分项中，从环比来看，畜肉类价格上涨15.0%，影响CPI上涨约0.71个百分点（猪肉价格上涨23.1%，影响CPI上涨约0.62个百分点），是拉动CPI的主要因素。但是前期涨幅较高的鲜果，价格下降10.1%，影响CPI下降约0.22个百分点。水果的高价已经得到有效缓解。但是猪肉的涨幅仍然较高。

再来看一个技术性细节。在用高频数据跟踪CPI食品分项走势的时候，有两个数据。一个是商务部的食用农产品价格指数，另一个是农业部的农产品批发价格200指数。从下图可以看到，CPI食品分项的环比走势，与商务部的食用农产品价格指数更贴近，这给我们通过高频数据预判食品价格走势，提供了参考。

总结一下8月份价格走势。CPI方面，前期较为强势的水果价格，近期明显回落，对CPI的作用转为负面拖累。但是猪肉上涨势头仍然迅猛。但是非食品价格表现较弱，CPI上扬主要是以肉类价格为主的食品价格所拉动。

近期有些观点认为当前处于滞胀状态。应该说，滞胀并不是一种常见的宏观经济现象，因为当经济停滞时，总需求疲软，就业、薪资、消费都不振，无法有效拉动价格的全面上涨。因此滞和胀一般而言，不会同时出现。从历史经验来看，滞胀的出现，往往是供给端出了问题，比如现在的猪肉。因此，解决滞胀的着眼点，还是破解供给侧的桎梏，通过打压需求来解决滞胀，无异于南辕北辙。

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