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本周，美国总统特朗普在伦敦与北约秘书长斯托尔滕贝格会晤时，释放信号：他没有为与中国达成贸易协议设置最后期限。他还说，“在某种程度上，我想等到大选之后再定”。
这是自2019年10月11日，第十三轮中美经贸高级别磋商暂时休战以来，贸易谈判第一次传出负面消息。消息释放后，汇率市场立刻反应，在、离岸汇率同步贬值，离岸汇率贬值幅度超过200点，在岸超过100点。海外市场方面，美股下跌，美债收益率下行，显示这则消息对海内外市场的冲击，都偏负面。
第一个问题，为什么中美贸易谈判，在目前这个时间点再起波澜？这是因为10月10日-11日的高级别磋商，留了一个尾巴。根据美国前期发布的计划，美国定于12月15日就1560亿进口商品征收15%的关税，但是该项内容，并没有在10月10日-11日的高级别磋商中得到取消。
本来随着谈判双方继续释放回暖消息，市场以为12月15日的关税取消，可能性越来越大。但是随着12月15日的临近，有消息称该项关税将按计划加征，因此反而成为冲击市场的重大因素。
那么该如何看待对汇率的影响？我们知道，今年以来，贸易摩擦成为了影响汇率的主导因素。我们虽然不能预判贸易谈判的结果，但是我们可以大概勾勒一个关税与汇率的对应关系如下：
这也就意味着，即便12月15日，对约1560亿进口商品征收15%的关税按原计划进行，对汇率的冲击大概在7.10左右，这个贬值幅度是比较可控的。
当然，这不排除是特朗普的一种谈判策略，在12月15日的时间点之前释放消息，希望逼迫中方做出更大让步之后，再宣布12月15日的关税延期。如果这种情况出现，汇率将在7.0-7.1之间波动，偏向7.0。
另一种更差的情况，如果12月15日关税征收之后，进一步加征新的关税，此时汇率将突破7.1，具体水平，我们可以根据新加征关税的具体情况进行大概测算。
仅从逻辑上推演，美方再升级关税战，对中美双方的经济都有较大的负面影响。美国的损失主要与消费者价格上涨有关，而中国主要与巨大的出口下滑有关。而中方提出的通过同步等比率取消已加征关税的方式，来缓和贸易冲突，也是务实和切实可行的。
在这种背景下，如果特朗普再一意孤行的升级贸易战，背后的原因可能是，美国反华的舆论基础升温，特朗普不得不维持对华强硬，来争取明年的选情，这种情况更值得我们留意。
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