如何看待今年的中央经济工作会议？-经纬的财新博客-财新网

中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。会议通稿在晚上6点55分左右发布。笔者通读下来，并与去年的通稿做了简单的比较，大概有以下心得：

1、对当前经济形势的表述，更偏谨慎。今年通稿，一开始的表述是“今年以来，面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面”，而去年并无类似的表述。事实上，去年通稿中，对面临的困难等并没有太多论述。

那么国内外风险挑战具体有哪些呢？笔者个人理解，外部风险首当其冲的，是中美贸易摩擦在今年不断升级，另一方面明年是美国大选年，美国国内政治，仍将投射至外交政策，为中美贸易谈判带来更多不确定性。

内部风险，包括中小金融机构的信用和流动性风险，猪肉价格上涨带来的通胀风险，汽车消费持续下滑带来的消费疲软，制造业利润下行和投资不振，民企债务违约加剧等等。

今年的通稿，对经济下行的表述是“经济下行压力加大”，而去年通稿的表述是“经济面临下行压力”。在面临的问题上，今年的表述是“结构性、体制性、周期性问题相互交织”，而去年的表述是“既有周期性的也有结构性的”，今年的表述增加了体制性问题。

因此今年的通稿中，提到了“要做好工作预案”，并使用了鼓舞性的表述“一定能战胜各种风险挑战”，而去年并没有类似表述。总的来说，今年通稿，对面临的风险和困难做了较多的论述，且定调偏谨慎。

2、对明年的增长目标更加量化。今年通稿中，明确指出“明年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年……确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官”。我们知道，全面建成小康社会和“十三五”规划，在经济领域是有明确的量化指标的，这就为明年的经济增长，设定了下限。所以在今年的通稿中，明确提出了“确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升”，量的增长位于质的提升的前面，意味着明年大概会有一个底线增速。这在去年的通稿中，并没有类似表述。

3、化解金融风险的迫切性有所下降。防范化解重大金融风险，是三大攻坚战中的其中一项。在去年的通稿中，化解金融风险排在三大攻坚战的首位，核心要点是“结构性去杠杆”、“防范金融市场异常波动和共振”、“处理地方政府债务”等。

而在今年的通稿中，化解金融风险排在三大攻坚战的末位，对金融体系的表述为“我国金融体系总体健康”，去年的“结构性去杠杆”变成了今年的“保持宏观杠杆率基本稳定”。也就是说，整体基调由去杠杆转为稳杠杆，对微观金融风险的拆雷也将放缓。

4、货币政策措辞，由“松紧适度”，转为“灵活适度”。今年通稿，对货币政策的表述为“稳健的货币政策要灵活适度”。历史上看，灵活适度曾经出现在2015年底的中央经济工作会议的表述中，而2016年的实际操作是降准0.5个百分点，基准利率不变。总的来说，“灵活适度”比“松紧适度”要偏紧一点，因此明年的货币政策难以有大幅宽松，可能会配合LPR调降进行一定水平的降准。

而财政政策删除了“实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模”，增加了“注重结构调整，做好重点领域保障”等措辞，显示明年财政赤字和债务大幅扩张的空间不大。

在金融供给侧改革方面，明确点明“增加制造业中长期融资”，预计将成为明年金融领域的考核重点。并点明“先进制造、民生建设、基础设施短板”三大重点投资方向。

5、经济体制改革的几个重点。经济体制改革部分，与金融相关的主要有：资本市场的论述有所减少，强调了稳步推进创业板和新三板改革；银行方面，删除了去年的“发展民营银行和社区银行”，增加了“引导大银行服务重心下沉”，这恐怕也将成为明年银行考核的重点；增加了“引导保险公司回归保障功能”，这也是未来保险公司的发展方向。

没有提及“健全地方税体系”，增加了“降低关税总水平”，对财税体制改革着墨不多。

6、房地产保留“房住不炒”的表述，强调城市更新。今年表述保留了“房住不炒”的表述，强调了“加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造”。明确了房地产长效管理调控机制的原则是“因城施策，稳地价、稳房价、稳预期”，也就是说，保持既不大涨、也不大跌的思路。房地产调控不太会升级，但短期也没有放松的迹象。

在区域发展战略方面，增加了“提高中心城市和城市群综合承载能力”，这是否意味着，未来会逐步解锁中心城市的行政性限制，有待继续观察。

总的来说，对明年的经济工作的定调可以概括为：确保实现全面建成小康社会和“十三五”规划目标任务，这是经济工作的底线。如果经济下行触碰到了底线，那么逆周期调控政策会发力，如果经济增长在底线之上，那么各项政策还是以稳为主，不会见到宏观政策的大幅宽松。

另外就是今年的通稿中，对宏观政策的表述，有一个新概念“必须从系统论出发优化经济治理方式，加强全局观念，在多重目标中寻求动态平衡”，这个表述值得我们后续持续研究。

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