今年的财政赤字还能不能兜得住？-经纬的财新博客-财新网

17日财政部公布了1-11月财政收支情况。我们结合1-11月的财政收支数据，来看看当前的财政情况，算一算今年的赤字能否兜得住。

我们先来看看，过去五年的一般公共预算的累计收支缺口。从全年的收支缺口来看，呈现逐年递增的态势。今年截至1-11月的累计缺口2.7万亿，比去年同期多8000亿，今年的缺口明显高于往年同期。

那么这个收支缺口，还有多少扩张空间？这要先回到一般公共预算的基本公式，即：财政收入 +赤字额 = 财政支出。从下图来看，这个公式一般都不成立，资金缺口就需要从别的科目调入来调节。用来调节的科目，主要有两个，第一个是预算稳定调节基金和地方财政结转结余资金；第二个是政府性基金预算、国有资本经营预算调入资金。

2018年，一般公共预算的财政收支缺口为13754亿元，根据财政部披露的数据，2018年调入资金及使用结转结余资金合计14772.77亿元，缺口基本上得到弥补。

根据财政部披露的2019年预算，2019年一般公共预算中，使用调入资金及使用结转结余为15144亿元，另一方面，财政赤字目标是27600亿元，这也就意味着，2019年一般公共预算收支缺口的最大值大概是42744亿元。

2019年1-11月，一般公共预算收支缺口为2.75万亿，使用进度为64.3%，高于历史同期，这预示着，今年最后一个月财政发力的后劲，可能差于往年，尤其是差于2018年。

1-11月累计，全国一般公共预算收入同比增长3.8%，增速比较稳定，如果按照增长3.8%来测算，全年的一般公共预算收入预计为185768亿元。

如果假设预算收入增速维持3.8%不变，再假设收支缺口达到42744亿元的最大值，来匡算全年支出最高为228512亿元，匡算全年增速为3.4%。而1-11月，公共财政支出增速为7.7%，这也就意味着，今年12月，财政支出力度可能出现大幅下滑。

我们算完了一般公共预算的收支数据。我们来关心第二个问题，就是2019年一般公共预算中，使用调入资金及使用结转结余为15144亿元，主要资金来源是政府性基金预算，那么政府性基金预算有没有这么多的资金可供使用？

从上图可以看到，今年的政府性基金预算收支缺口明显扩大，今年1-11月的累计缺口为-7896亿元，明显高于历史同期，但是较1-9月有所收窄。

我们来看看，政府性基金收支的预算完成进度。从下图可以看到，政府性基金预算收入，往往是超收的，比如2016和2017年的1-11月，均完成了当年预算的105%，主要原因是卖地收入大幅超收。

但是今年1-11月，基金收入仅完成预算的87.3%，明显落后于往年同期。而1-11月，基金支出也仅完成预算的76.1%，也明显落后于往年。从政府性基金支出的增速来看，有明显减速的迹象。

而且我们知道，政府性基金预算，有一个非常重要的使命，就是向一般公共预算调入资金。如果考虑到向一般公共预算调入的金额，政府性基金预算往年基本上可以打平。但是今年做到收支平衡的难度很大，除非卖地收入大幅超收。

这样的话，今年就会出现一个新情况。往年，政府性基金预算中，预算收入往往出现超收，主要得益于卖地收入超收，同时又发行了大量的地方政府专项债，使得政府性基金预算账户出现大量盈余，从而有能力调去一般公共预算账户。

但是今年房地产市场加强调控，政府性基金预算收入，可能仅能完成预算目标，这就使得地方政府专项债将主要用来弥补政府性基金预算收支缺口。这就意味着，一般公共预算需要外部调入的15144亿元，失去了着落。

由于一般公共预算的目标更重要，因此更大的可能是，政府性基金预算收入优先被调入一般公共预算。因此今年最终的情况可能是，一般公共预算支出增速在12月大幅下滑，而政府性基金预算支出目标完不成。

注：本文仅为笔者个人思考，期待更多交流。

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