服务业修复速度明显加快|10月财政数据简评-经纬的财新博客-财新网

内容提要

1、10月一般公共预算收入增速3.0%，其中税收收入增速11.2%，较9月的8.2%明显提升。从主要税种的拉动作用来看，国内增值税拉动作用为2.7%，较9月的1.3%进一步提升。原因之一在于工业生产恢复，另一个原因在于，服务业修复明显加快，带动营业税改征增值税的明显好转。随着疫情形势的好转，服务业呈现加速修复的走势。10月服务业生产指数同比7.4%，已经超过了疫情前水平。

2、10月财政支出增速同比19.0%，较9月的-1.1%明显好转。今年的财政支出节奏，整体上呈现出季度初明显走高的季节性特征。10月基金支出增速7.6%，较9月的58.8%大幅回落。1-10月广义财政账户盈余19,863亿元，广义财政账户盈余较多。

3、从广义收支的测算上看，今年剩余两个月，一般公共预算收入和基金性收入的完成压力不大，一般公共预算支出的增速，需加速至21.0%，基金性支出的增速，急需加速至78.3%，并有望带动基建投资增速进一步上行至10%左右。

11月18日，财政部公布了2020年1-10月财政收支情况。其中：

1-10月累计，全国一般公共预算收入158533亿元，同比下降5.5%。

1-10月累计，全国一般公共预算支出189439亿元，同比下降0.6%。

一、从预算完成度上看，收入好于支出，一般预算好于基金预算

我们整理出1-10月，一般公共预算累计收支，与政府性基金预算累计收支的预算完成进度。

表：财政预算的完成进度表

1、从1-10月的完成进度来看，唯一超过时间进度（83%）的是一般公共预算收入，为87.9%；

2、10月单月，完成进度提升较快的是收入科目，其中一般公共预算收入提升9.7个百分点，政府性基金收入提升9.1个百分点。一般公共预算支出和政府性基金支出分别提升5.8和5.9个百分点。

二、服务业加速修复，带动增值税明显好转

随着疫情对经济冲击的缓解和国内复产复工的持续推进，10月各主要税种同比增速持续好转。10月一般公共预算收入增速3.0%，主要是非税收入拖累，10月税收收入增速11.2%，较9月的8.2%明显提升。

从主要税种的拉动作用来看，国内增值税拉动作用为2.7%，较9月的1.3%进一步提升。10月工业增加值增速6.9%，仍然处于较高水平，10月PPI同比-2.1%，继续维持修复态势，工业生产持续加快，对增值税继续起到拉动作用。

10月工业增加值增速和PPI增速，与9月持平，但是10月增值税增速9.1%，明显高于9月增速4.0%，仅凭工业无法解释增值税的好转。我们认为另一个原因在于，服务业修复明显加快，带动营业税改征增值税的明显好转。随着疫情形势的好转，服务业呈现加速修复的走势。10月服务业生产指数同比7.4%，已经超过了疫情前水平。

企业所得税的同比增长，一方面与企业利润好转有关，另一方面与企业所得税汇算清缴的季节性周期有关。非税收入方面，同比拖累作用10月继续恶化，主因是去年同期特定国有金融机构和央企上缴利润基数较高。

图：各税种对财政收入的拉动作用（当月）

10月财政支出增速同比19.0%，较9月的-1.1%明显好转。今年的财政支出节奏，整体上呈现出季度初明显走高的季节性特征。从主要支出科目来看，教育、社保就业、卫生健康和城乡社区是主要支出分项。

图：各科目对财政支出的拉动作用（当月）

三、税收收入继续修复，基金收支进度偏慢

从10月当月，主要经济数据的同比表现来看，随着工业增加值、出口、房地产投资等主要经济指标的修复，10月税收收入增速继续回升。但是基金收支进度偏慢，10月基金收入增速5.6%，较9月的14.0%明显回落，10月基金支出增速7.6%，较9月的58.8%大幅回落。

图：10月主要经济指标增速

从政府性基金收支缺口来看，2020年的政府性基金预算收支缺口明显扩大，今年1-10月，基金预算收支缺口累计22,974亿元，收支缺口明显高于去年。

图：政府性基金预算收支缺口：累计值

四、广义财政账户盈余较多，基金支出有待继续加速

我们用一张图，来梳理一下2020年1-10月的财政收支的脉络。首先，2020年1-10月，一般公共预算收支累计缺口-30,906亿元，通过发行国债净融资+28,741亿元，通过发行地方政府一般债券净融资+9,804亿元。通过发行国债和地方政府一般债，已经完全抵补一般公共预算收支缺口，并盈余7,639亿元。

然后政府性基金预算收支缺口-22,974亿元，通过发行地方政府专项债券净融资+35,198亿元，经过计算，广义财政账户盈余19,863亿元，广义财政账户盈余较多。

图：2020年1-10月财政收支脉络

注：图中有些科目是预算收支科目，有些是国库收支科目，具体数字会有出入，但是不影响量级。

我们根据全年的预算数，估算了今年11-12月的广义财政收支的增速。根据测算，今年剩余两个月，一般公共预算收入和基金性收入的完成压力不大，一般公共预算支出的增速，需加速至21.0%，基金性支出的增速，急需加速至78.3%，并有望带动基建投资增速进一步上行至10%左右。

表：11-12月财政收支增速的测算

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