随着疫情防控政策的优化，消费的恢复情况成为市场关注的重点。我们来简单看一下海外的经验。

我们使用的客流量数据是谷歌发布的COVID-19 Mobility Trends，选取的是Retail and recreation分项，主要包括餐馆、咖啡馆、购物中心、主题公园、博物馆、图书馆和电影院等场所的人流量数据，衡量的是与2020年1月的差距。原始数据是日度数据，我们取月均值，不足之处是没有做季节性调整。数据截至2022年10月。

我们使用的消费数据是零售销售额，美国数据增加了食品服务销售额，其他国家没有细分。由于客流量数据是物量指标，如果官方没有发布不变价消费数据，我们就用CPI指数进行平减得到不变价。

美国：

美国客流量修复的顶点是2021年6月，消费的恢复与客流量的恢复基本同步，线下消费与客流量的同步性更强。过去半年客流量有所回落，但消费情况保持稳定。

英国：

英国客流量修复的顶点是2021年8月，消费的恢复顶点是2021年4月，消费与客流量的恢复较为同步，消费顶部领先4个月。过去半年客流量基本稳定，但消费情况单边回落。

德国：

德国客流量修复的顶点是2021年9月，消费的恢复顶点是2021年6月，消费与客流量的恢复较为同步，消费顶部领先3个月。过去半年客流量基本稳定，但消费情况单边回落。

法国：

法国客流量修复的顶点是2021年7月，消费的恢复顶点是2021年6月，消费与客流量的恢复较为同步，消费顶部领先1个月。过去半年客流量基本稳定，但消费情况单边回落。

日本：

日本客流量波动较大，修复的顶点是2021年12月，消费的恢复顶点是2021年5月，消费与客流量的恢复没有太明显的相关性。过去半年客流量基本稳定，但消费情况持续回落。

韩国：

韩国客流量修复的顶点是2021年11月，消费的恢复顶点是2021年12月，消费与客流量的恢复较为同步。过去半年客流量基本稳定，但消费情况单边回落。

新加坡：

新加坡客流量仍在回升中，消费与客流量的恢复较为同步，消费目前没有呈现回落。

越南：

Delta变种在2021年三季度对越南带来明显冲击，目前越南客流量仍在回升中，消费与客流量的恢复较为同步，消费目前没有呈现回落。

总的来看，疫情防控放开后，客流量的恢复有很强的确定性，消费与客流的恢复具有同步性，但是这种同步性偏短期，消费见顶往往领先于客流见顶。欧洲的英国、德国、法国，和日本、韩国的消费近期都呈现单边下行，只有美国的消费保持稳定。