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2019年6月16日，Facebook领导的Libra协会发布白皮书，全球最大数字货币项目启动，又掀起了一轮数字货币的讨论。我们前期也写了《从宏观和货币的角度看Facebook发币的影响》，讨论了Libra的影响。近期央行支付结算司副司长穆长春介绍了央行法定数字货币的实践DC/EP《中国的Libra超乎你的想象》，我们来看看央行发行数字货币的思路。
讨论“币”，要重点考察两点：一，“币”，比如现金、存款、QQ币等，是一种资产，那么对应的负债方是谁；二，“币”是一种虚拟资产，那么“币”能否换取商品和服务，要看负债方的信誉如何。比如人民币现金在境外的使用范围，要看当地对我们央行的认可程度。再比如QQ币可以在腾讯生态中使用，在日常生活中几乎无法使用。
我们现在使用的货币，分两类，一类是现金，即纸币，这是央行的负债；另一类是存款，这是银行的负债。虽然我们在日常几乎不作区分，当时两者的信誉其实是不同的。纸币的支付能力是国家信誉，而银行存款，极端情况下，当银行破产后，银行存款可能归零（不考虑存款保险和国家救济的情况）。
那么央行发行数字货币，主要意图在于，将纸币数字化。这就需要在央行开立电子现金账户。开立方法有两种，第一种是所有人直接在央行开立，第二种是在银行开立电子现金账户，银行在央行开立账户。
第一种，就是所谓的单层运营体系，第二种，就是双层运营体系。在笔者看来，第一种，所有人直接在央行开户，具有明显的创新性。其优点在于：1、完全保障了电子现金账户的安全性和信誉；2、新建了跨行支付的路径。其结果可能会侵蚀支付机构的市场份额，并冲击目前的跨行支付清算系统。
不过看目前的信息，第一种，单层运营体系的落地可能性不大，更大可能性是采用第二种，双层运营体系。其运作逻辑在于，居民在银行端开立电子现金账户，银行在央行开立电子现金账户。当居民取电子现金时，存款减少，电子现金账户增加；同时，银行在央行的准备金账户减少，银行在央行的电子现金账户增加。
由于电子现金账户只是名义上挂在银行名下，代为清算，不计入银行的资产负债表。因此当居民取电子现金时，这笔钱在银行的资产端和负债端同时双剥离，这与取纸币是一样的。
因此按目前的信息来看，央行发行数字货币，实际效果相当于，居民在银行新开立一个电子现金账户，取代过去的纸币。区别在于，第一，电子现金账户是实名制的，丢失后可以挂失，而纸币丢了是无法找回的。第二，电子现金账户携带方便。其意义可以打击洗钱等灰色交易，在扶贫中使用电子现金，也可以减少腐败的发生，对未来推动人民币国际化也更加便利。
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