如何看待央行下调公开市场操作利率10BP？-经纬的财新博客-财新网

2月3日，是春节假期后，市场开盘第一天。我们来看看，盘初的情况如下：

政策层面，央行公开市场开展3000亿元14天期、9000亿7天期逆回购操作。

政策利率，央行下调14天期逆回购利率至2.55%，此前为2.65%；央行下调7天期逆回购利率至2.4%，此前为2.5%。

汇率市场，人民币兑美元中间价调贬373个基点，报6.9249。在岸人民币兑美元盘初跌超600个基点，一度触及6.9950。

利率市场，国债期货开盘大涨，10年期主力合约涨1.30%，5年期主力合约涨0.69%。

股票市场，上证指数低开8.73%。

开盘后，资本市场表现出比较强的避险姿态。一部分原因是对新型冠状病毒疫情的担忧，另一部分原因是春节期间，外盘走势的引领。研判未来疫情对经济基本面和金融市场的冲击，离不开对疫情走势的判断。我们在前文《几个经典的传染病模型及其R实现》，介绍了传染病动力学的经典模型，在前文《一个研判疫情走向的简单方法》，给了一个研判疫情的简单方法。

文末的留言中，有热心读者指出，要对湖北和非湖北的疫情数据，进行区分研究，因为湖北省内，可能因为医疗资源的不足，而出现漏诊。笔者也认为，对非湖北的疫情研判是当前的重中之重。考虑到各主要省份，都已经出现了数百例病例，因此我们的问题是：各省份是否会复制湖北的疫情暴发？

具体而言，对于非湖北的省份，我们要考察三个问题：1、如果将湖北输入性病例作为第一代病例的话，那么输入性病例，有没有带来广泛的二次传染？2、有没有出现一例病例传播十几人的超级传播者？3、潜伏期内有传染性的情况，是否普遍？危险性如何？

对这些问题的讨论，离不开流行病学分析。我们以北京为研究对象，整理了北京183例新型冠状病毒确诊病例的流行病学数据，数据来源是北京市卫生健康委员会的疫情通报。

北京卫健委的通报数据是下面这个样子的。北京卫健委的通报数据，标准格式是四项内容，分别是年龄、性别、发病时间、初次就诊时间。再考虑到通报时间，我们就可以得到第五项数据，就是确诊时间。

比较遗憾的是，北京卫健委只用文字表述了，XX例有湖北接触史，但是我们不知道具体病例的接触情况。另一个遗憾是，北京卫健委没有对密切接触者的身份进行说明，我们不清楚密切接触者是家人、还是朋友聚会、还是工作值班等。

不过有数据就好于没数据。截至笔者2月2日12时，根据北京卫健委的流行病学数据，北京的确诊病例中，绝大部分有湖北及其他省份接触史，或者是确诊病例的密切接触者。只有在2月1日的时候，通报了2例无湖北接触史、无密切接触史的病例。

也就是说，迄今为止，北京的确诊病例，基本上是输入性病例及其密切接触者，尚未发现广泛的二次传染，未发现超级传播者。那么在这种情况下，只需要继续鼓励返京人员继续做好自我隔离和观察，将可以将疫情控制住。

我们先来看看北京病例的年龄分布。北京病例的平均年龄46岁，中位数年龄44岁，分性别来看，男性病例的年龄，略大于女性。

我们来看看，按发病时间报告的病例分布情况。北京病例的最早发病时间，大概在1月9日左右，在1月18日-24日出现了一个高峰，显示出湖北输入性病例，过了潜伏期之后开始发病。密切接触病例，最早发病时间在1月19日左右。

病例在1月27日至29日，出现了第二个高峰。考虑到此时湖北地区已经封闭交通一周以上，这部分病例，应该是其他省份输入性为主。

1月30日之后，输入性病例和密切接触病例的发病数均出现明显下降，显示前期的自我隔离效果显著，潜伏期病例基本上暴露完毕。

我们再来看看，病例的就诊期的变动。就诊期的意思是，患者从感觉不舒服到去医院就诊的间隔时间。过去很多患者，如果出现发烧、咳嗽等不适症状后，可能会选择自行服药。但是从下图可以看到，现在患者为了避免传染给别人，对新型冠状病毒的敏感性明显提高，一旦不舒服就会及时就医。

而密切接触病例的警惕性更高，其就医间隔要更短。就近期数据而言，有湖北及其他省份接触史的，其就医间隔在1天左右，而有密切接触的，其就医间隔一般是当天不舒服，当天就医。这样的话，就可以实现早发现、早就医、早隔离，从而极大的降低了传染概率。

我们再来看看确诊期的变动。确诊期的意思是，从患者初次就诊到确诊用的时间。从下图可以看到，疫情初期，确诊期较长，这应该与疫情初期检测手段不足有关系。近期的确诊时间已经在2天左右。

从上图可以看到，北京病例的确诊周期一直比较快，有湖北及其他省份接触史的病例，自1月17日以来，确诊周期一直保持在3天左右。考虑到确诊过程中，需要拍胸部CT、核酸检测、上报疑似等流程。这些病例有很大概率，在初次就诊后，就被留在医院观察，从而极大避免了二次传染。

从北京病例的流行病学分析来看，北京的病例经历了两个高峰，第一个高峰是有湖北及外地接触史的输入性病例，在潜伏期过后发病，第二个高峰是，上述病例的密切接触者比如直系亲属等发病。从流行病学分析来看，在早发现、早隔离、早治疗的政策宣导下，病例的就诊和确诊流程，越来越快，目前没有发现二次传染的证据。如果按照目前的防疫力度坚持下去，相信不久就会看到成效。

其他省份的流行病学分析，笔者没有具体做。但是从相关信息来看，却出现了一些特殊的情况，比如天津市宝坻区某百货大楼内，出现售货员和顾客的交叉感染；内蒙古一新增病例居住于确诊病例楼上；山东发生多起家族聚集性、同事聚集性疫情；深圳一名无暴露史和接触史的外卖骑手被确诊等等。

从全国的整体数据来看，武汉和湖北省内，受到前期检测手段不足的限制，目前仍处于病例集中暴露期。但是非湖北省份，其感染人数增速，正在稳步下降。

本周开始，一些经济发达地区，将陆续迎来返乡潮。上述案例都表明，早发现、早隔离、早治疗的防疫力度仍需坚持，戴口罩、勤洗手、不聚会的习惯仍需保持。各地区只要控制住输入性病例，不发生广泛的二次传染，那么大部分地区的疫情，就会可控。因此，本周将是观察非湖北地区疫情，是否可控的关键一周。

今天早上，央行在大幅投放流动性之外，下调公开市场操作利率10BP，预计月中的MLF操作利率也会同步下调。再考虑到春节前央行的降准操作，这就意味着本月20号公布的LPR至少会下调10BP，甚至不排除下调15BP。

那么背后的信号也很明显了，本次疫情中，很多企业尤其是服务业企业和中小企业，遭受了明显的经济损失。其中一部分损失，要通过银行让利的方式来弥补。

话题：